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开头：晨明的策略深度念念考 广发策略
八轻松点看24年11月主要变化
1． 11月大家大类财富进展：中国财富波动率仍然较高。
2． 中国经济基本面：10月事济延续改善趋势。
3． 东谈主大常委会落地，后续要点缓和12月两个热切会议。
4． 好意思国大选落地，特朗普2.0对内阁功令力擢升，缓和后续内阁落地情况。
5． 牛市跌破20日均线复盘：平均回调幅度6个往复日傍边，不时大幅下挫的概率不高。
6． 情感再度上下切，半导体军工情感回落，传媒、轻工情感上行。
7． 市值处治精致稿落地，集结破净有望成为阛阓暗线。
8． 上一轮创业板并购海潮复盘：事迹增厚的热切撑握。
风险领导：地缘政事冲突超预期使得大家风险偏好握续回落；国外经济数据超预期回落带来的败落往复或通胀超预期带来的滞胀往复；年末国内稳增长战略力度不足预期，经济下行压力再度加大；大家制造业栽植弹性不足预期或好意思国大选后收受更为激进的交易保护战略，对中国出口端形成冲击等。
敷陈正文
一、11月大家大类财富进展：中国财富波动率仍然较高
11月东谈主大常委会及好意思国大选等热切事件落地，阛阓预期再度出现较大分歧，进而带动国内财富波动率上行。在超等事件周落地后，跟着不细目性的拘谨，上证指数一度松弛3500点，但随后在担忧监管升级、好意思元指数走强、地缘政事波动等要素的影响下，阛阓冲高回落。与此同期，在AI愚弄、谷子经济等主张热门不休裸露下，主题类炒作也曾较热。宽基方面，创业板指全月上升2.75%领跑，恒生指数下落4.4%垫底。
二、中国经济基本面：10月事济延续改善趋势
10月事济延续改善趋势，包含PMI、社会零卖增速、基建增速、制造业投资增速、收支口增速均较10月有所回升，M1同比也跌幅收窄。
三、东谈主大常委会落地，后续要点缓和12月两个热切会议
东谈主大常委会在11月落地，大限制化债经营推出。感性来说，谈判的东谈主大常委会的频次和以往的审议施行，四季度的东谈主大常委会大多应该只审议当年有急迫需求的擢升债务名额的文献，就比如这一次的化债。因此，对这次会议的正常战略预期，应当就放在用于化债的债务名额擢升上。
而更多针对需求侧刺激的财政，包括2025年种种债务名额的擢升，约略率不会在本年四季度的东谈主大常委会审议。预测来说，2025年一揽子财政刺激的力度和结构，面前仍然处于不可证伪的情景。后一个阶段，从影响财政预期的要津节点来看：
（1）领先是每年12月中旬的政事局会议和中央经济责任会议，决定狭义方针赤字的基调，从而教化阛阓对于转年广义财政的预期，最终指引跨年行情的演绎格局。
（2）其次是每年3月两会隔壁，也便是春季躁动之后，到了信得过决断的时刻，广义财政的信得过限制大体不错细目，按以往教会，不少于5%的广义财政占GDP擢升比例，可能最终带来ROE的上行周期，届时再判断基本面牛市的可能性。
四、好意思国大选落地，特朗普2.0对内阁功令力擢升，缓和后续内阁落地情况
11月初好意思国大选落地，特朗普最终胜选，并横扫两院。共和党调解府院，有意于延长性财政战略的实行。刻下阛阓缓和焦点在于来岁好意思国财政战略的走向。联邦预算委员会（CRFB）测算骄矜，特朗普的战略主张对好意思国国内的财政刺激力度更大，同期也会带来更大的赤字限制，将来10年，哈里斯的经营会加多3.95万亿好意思元的债务限制，而特朗普的经营则会加多7.75万亿好意思元的债务限制。众议院的专属权力包括建议财税关系法案，要是最终总统的包摄与众议院的包摄不一致，那么来岁运行好意思国的财政延长可能面对不细目性。刻下的选举终结，大大裁减了这种不细目性，利好风险财富价钱的进展。
内阁功令力将提高（立法权、行政权），特朗普战略可能更为激进，更多战略细节不错缓和将来1-2个月特朗普2.0内阁的落地情况。
对于特朗普上台后可能进一步加关税的影响，短期而言，阛阓地往复的最平直预期是特朗普加大关税征收会激励国内更大财政刺激力度。
不细目是，咱们会在12月的政事局和中央经济责任会议提前部署更放肆度的刺激，如故要恭候来岁特朗普精致上任后的具体关税算作，再进行相机抉择的搪塞。
对于这一逻辑链条下的A股建树，咱们只推选算计可能有财政战略平直刺激的细分方针，比如汽车、居品家电、电子产品、东谈主口缔造等。然则谈判到比较于之前，加征关税后战略更难将总量需求全面拉升，莫得战略平直刺激、单纯依赖于总量逻辑的板块，可能弹性有限。
终末，受益于特朗普的自主可控产业链、特斯拉产业链约略率仍然是阛阓的干印迹，无非是节拍的问题。
五、牛市跌破20日均线复盘：平均回调幅度6个往复日傍边，不时大幅下挫的概率不高
11月15日阛阓初次跌破20日均线，激励缓和。咱们详备梳理了历史上六轮牛市中跌破20日均线的情形：
（1）往时6轮牛市中，阶段性跌破20日均线并不悲凉，一共99次。
（2）跌破20日均线后，阛阓在T+5、T+20、T+60、T+180胜率离别为60%，67%，79%，92%。即短期消化后，阛阓大多会重回涨势。
（3）跌破20日均线后，平均回调天数在6.4天，平均挽救幅度为2.9%。
（4）历史来看，跌破20日均线背面对较大幅度回调（8%以上）的概率并不大，仅有11次，平均回调11个往复日，平均回调幅度为10%主要原因有四点：战略收紧预期（阛阓监管/货币/地产等）；2流动性冲击担忧（如IPO）；3外部冲击（交易摩擦或外围阛阓大幅波动）；经济及事迹压力（这类会挽救的时分比较长）。
六、情感再度上下切，半导体军工情感回落，传媒、轻工情感上行
本月情感再度出现上下切，半导体、军工等上月涨幅较大的方针在情感拥堵后转为回落，逾额走弱，而此前情感较低的传媒、轻工离别在AI愚弄端、谷子经济的提振下，情感快速擢升至高位。
七、市值处治精致稿落地，集结破净有望成为阛阓暗线
11月15日，《上市公司监管指引第10号——市值处治》精致稿落地，其中强调始终破净公司（集结12个月收盘价低于最近一个管帐年度经审计的常常股每股净财富&市净率低于行业平均水平）制定并败露估值擢升经营，包括方针、期限及具体措施，并在年度事迹阐述会进行专项评估。
相似的情况，日本东交地方前年3月发布《对于兑现缓和资金资本和股价经营条目》，条目主板和步伐阛阓公司败露提高资金资本和进行股价处治的经营，并对破净公司加大信息败露力度，决议败露后日本指数走高、估值回升。
下一阶段A股破净干线不错在集结12个月破净的股票鸿沟内（左证新规，这些公司将来必须败露估值擢升经营），沿以下念念路筛选标的：
（1）从下到上筛选具备逆境回转逻辑和财务方针环比改善的标的。
（2）要点缓和行业举座不存在破净问题、但个别标的破净且需败露经营的公司，如电子、机械、食物、医药、汽车。
（3）缓和刻下已有市值处治算作的个股。
八、上一轮创业板并购海潮复盘：事迹增厚的热切撑握
近期阛阓对“并购主题”缓和度显赫升温。 回首历史，上一轮并购重组的岑岭出面前2013-2015年，很猛进度上也为那时的创业板牛市提供助力：
论断1：前一轮创业板外延并购对事迹的增厚作用格外显赫。
论断2：但这个正面影响在17年运行趋弱，18年贯通松开。
论断3：事迹本心期的终末一年和终结后第一年，是并购标的事迹滑坡的风险区间。
论断4：前车之鉴，站在刻下时点，并购主题未必可（金麒麟分析师）以先炒预期，但最终要总结甄别并购质地。
九、风险领导
地缘政事冲突超预期使得大家风险偏好握续回落；国外经济数据超预期回落带来的败落往复或通胀超预期带来的滞胀往复；年末国内稳增长战略力度不足预期，经济下行压力再度加大；大家制造业栽植弹性不足预期或好意思国大选后收受更为激进的交易保护战略，对中国出口端形成冲击等。
本敷陈信息对外发布日历：2024年12月2日
分析师：
刘晨明（金麒麟分析师）：SAC 执证号：S0260524020001
郑 恺：SAC 执证号：S0260515090004
赵 阳：SAC 执证号：S0260524030008
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